泡沫經(jīng)濟(jì)
資產(chǎn)價(jià)值超越實(shí)體經(jīng)濟(jì)的狀態(tài)
泡沫經(jīng)濟(jì)（bubble economy）是指資產(chǎn)價(jià)值過(guò)份膨脹，遠(yuǎn)超過(guò)了實(shí)際經(jīng)濟(jì)狀況，形成了虛擬經(jīng)濟(jì)超過(guò)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，從而引發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的現(xiàn)象。其歷史可以追溯到17世紀(jì)30年代荷蘭的“郁金香瘋狂”。泡沫經(jīng)的形成的主要原因是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的非理性行為，例如對(duì)資產(chǎn)的過(guò)度投資、盲目樂(lè)觀追求虛擬資產(chǎn)、錯(cuò)誤的宏觀政策和國(guó)際金融市場(chǎng)的沖擊。泡沫經(jīng)濟(jì)常常導(dǎo)致資源浪費(fèi)、資源錯(cuò)置，導(dǎo)致價(jià)格極度不穩(wěn)定，引發(fā)金融危機(jī)、經(jīng)濟(jì)犯罪等等社會(huì)問(wèn)題。
泡沫經(jīng)濟(jì)的影響范圍廣泛，包括股票市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)等，例如1990年前后日本的房地產(chǎn)泡沫經(jīng)濟(jì)。除此之外，80年代以來(lái)，美國(guó)、英國(guó)、芬蘭以及墨西哥等國(guó)家也因“泡沫破裂”而引發(fā)過(guò)金融危機(jī)。泡沫經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)有波動(dòng)性較大、不具有典型的市場(chǎng)均衡性、周期難以確定、投資現(xiàn)象和投機(jī)行為、社會(huì)經(jīng)濟(jì)條件和系列化經(jīng)濟(jì)泡沫現(xiàn)象、金融化。 定義
在經(jīng)濟(jì)學(xué)界，對(duì)于泡沫的定義存在爭(zhēng)議，可以大致分為兩類(lèi)。一類(lèi)是由費(fèi)雪提出的，認(rèn)為泡沫是指資產(chǎn)價(jià)格虛高，但該定義缺乏確定性的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量虛高的程度。另一類(lèi)是由李俊慧提出的，認(rèn)為泡沫是指資產(chǎn)價(jià)格的暴漲又暴跌，但該定義是一種“事后諸葛亮”式的定義，缺乏可證偽性。因此，目前經(jīng)濟(jì)學(xué)家難以提出一個(gè)符合要求且可以進(jìn)行事實(shí)驗(yàn)證的泡沫定義。同時(shí)，泡沫的存在也無(wú)法事前準(zhǔn)確判斷，只能在事后通過(guò)觀察結(jié)果來(lái)推斷泡沫的原因。 泡沫經(jīng)濟(jì)是指虛擬資本價(jià)格的過(guò)度膨脹，導(dǎo)致其價(jià)格脫離了個(gè)別實(shí)體資本的運(yùn)營(yíng)狀況，也脫離了整個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)營(yíng)狀況。過(guò)度的膨脹通常是由于過(guò)多的貨幣資本用于虛擬資本的投機(jī)而導(dǎo)致的，而投機(jī)狂熱往往是由于人們對(duì)資產(chǎn)價(jià)格繼續(xù)上漲的不合理期望引發(fā)的。泡沫經(jīng)濟(jì)是一種虛假的繁榮，最終導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)陷入衰退。雖然學(xué)術(shù)界對(duì)泡沫經(jīng)濟(jì)沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一的定義，但幾乎所有的定義都與虛擬資本價(jià)格問(wèn)題有關(guān)。
類(lèi)型及代表事件
按照第二種泡沫定義并參考?xì)v史經(jīng)驗(yàn)，對(duì)泡沫進(jìn)行分類(lèi)。
第一類(lèi)泡沫：信息費(fèi)用造成的價(jià)格暴漲暴跌
第一類(lèi)泡沫是由于市場(chǎng)信息不對(duì)稱(chēng)所導(dǎo)致的投資者跟風(fēng)效應(yīng)，造成價(jià)格暴漲后又暴跌而形成的泡沫。這類(lèi)泡沫在金融市場(chǎng)上時(shí)常出現(xiàn)，如荷蘭17世紀(jì)的“郁金香泡沫”。雖然這類(lèi)泡沫對(duì)市場(chǎng)有一定的影響和風(fēng)險(xiǎn)，但由于其多數(shù)情況下屬于小概率事件，且對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)本身的影響較小，因此政府無(wú)需過(guò)度干預(yù)。投資者應(yīng)該自負(fù)盈虧，從中吸取教訓(xùn)。股票市場(chǎng)的泡沫經(jīng)濟(jì)通常屬于第一類(lèi)泡沫，是一種異常繁榮和過(guò)度投機(jī)現(xiàn)象，其原因是投資者對(duì)股票價(jià)格上漲的預(yù)期。在股票市場(chǎng)上，大多數(shù)投資者在決定是否買(mǎi)入或賣(mài)出時(shí)，主要考慮股價(jià)變動(dòng)趨勢(shì)，而非理性地評(píng)判企業(yè)的基本情況。這導(dǎo)致企業(yè)在發(fā)行股票時(shí)往往將發(fā)行價(jià)定得較高，股票二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格也普遍高于發(fā)行價(jià)，從而造成了股票市場(chǎng)的泡沫。股票發(fā)行企業(yè)、股市投資者和政府都希望股價(jià)上漲，這種過(guò)度樂(lè)觀預(yù)期和過(guò)度投機(jī)會(huì)刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。但當(dāng)泡沫膨脹到一定程度時(shí)就會(huì)破裂，可能會(huì)打擊投資者和消費(fèi)者的信心，進(jìn)而使經(jīng)濟(jì)陷入衰退之中。 荷蘭17世紀(jì)的“郁金香泡沫”始于1636年。在這場(chǎng)泡沫經(jīng)濟(jì)中，郁金香成為了荷蘭社會(huì)中的一種熱門(mén)商品，投機(jī)商人熱衷于購(gòu)買(mǎi)郁金香，進(jìn)而推高了郁金香的價(jià)格，并引發(fā)了一場(chǎng)交易狂潮。由于人們普遍看好郁金香的交易前景，紛紛投資購(gòu)入郁金香合約，這樣，買(mǎi)賣(mài)雙方的信息得以迅速獲得，交易成本也被大大降低。這種合約交易方式使商人們獲得了買(mǎi)空賣(mài)空的機(jī)會(huì)，從而推動(dòng)了郁金香價(jià)格的暴漲。荷蘭郁金香泡沫期間的這種合約交易，被經(jīng)濟(jì)學(xué)家定義為期貨交易。 然而，由于資本過(guò)度投機(jī)、市場(chǎng)預(yù)期出現(xiàn)變化等多種因素，郁金香泡沫最終破滅，許多商人破產(chǎn)，荷蘭經(jīng)濟(jì)也因此遭受打擊。 1719年的“密西西比泡沫”是一次典型的泡沫經(jīng)濟(jì)。在約翰·勞的帶領(lǐng)下，西方公司采用了金融創(chuàng)新產(chǎn)品“債轉(zhuǎn)股”的方式，通過(guò)政府債務(wù)作為抵押發(fā)行股票，同時(shí)大規(guī)模發(fā)行紙幣，擴(kuò)大公司業(yè)務(wù)，允諾高額股息，從而引發(fā)了投資者的追捧。股票價(jià)格在短時(shí)間內(nèi)迅速上漲，甚至漲幅超過(guò)了20倍。 然而，這種泡沫經(jīng)濟(jì)最終崩潰了。在市場(chǎng)過(guò)度炒作、信用過(guò)度擴(kuò)張的刺激下，股票價(jià)格開(kāi)始瘋狂下跌。從1720年5月起，股票價(jià)格連續(xù)13個(gè)月下跌，跌幅高達(dá)95%。這場(chǎng)泡沫經(jīng)濟(jì)的破滅，導(dǎo)致了整個(gè)市場(chǎng)的動(dòng)蕩和不穩(wěn)定，給投資者和經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了損失。 第二類(lèi)泡沫：虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)脫節(jié)造成的泡沫
第二類(lèi)泡沫指的是虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)嚴(yán)重脫節(jié)所導(dǎo)致的泡沫，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相關(guān)。所有的經(jīng)濟(jì)危機(jī)都是由于虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)脫節(jié)造成的，因此政府在解決第二類(lèi)泡沫時(shí)需要了解脫節(jié)的成因，并對(duì)癥下藥才能真正解決泡沫問(wèn)題。如果處理得當(dāng)，即使泡沫破裂，對(duì)市場(chǎng)的影響也會(huì)相對(duì)較小，但如果處理不當(dāng)，泡沫破裂將帶來(lái)嚴(yán)重災(zāi)難。需要注意的是，泡沫只是一個(gè)表象，真正的成因是實(shí)體經(jīng)濟(jì)本身的問(wèn)題。房地產(chǎn)泡沫經(jīng)濟(jì)通常屬于第二類(lèi)泡沫，由多種因素共同作用的結(jié)果，導(dǎo)致房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)不理性的過(guò)度繁榮。這種泡沫經(jīng)濟(jì)的出現(xiàn)也與虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)脫節(jié)有關(guān)，國(guó)家政策的支持以及金融系統(tǒng)的投資等也是影響房地產(chǎn)泡沫形成和膨脹的因素。隨著市場(chǎng)供求關(guān)系的逐漸變化，這些房地產(chǎn)的價(jià)值開(kāi)始下跌，投資者會(huì)出現(xiàn)恐慌性?huà)伿郏赡軐?dǎo)致房地產(chǎn)市場(chǎng)崩盤(pán)。房地產(chǎn)泡沫經(jīng)濟(jì)的后果可能引發(fā)金融危機(jī)，對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和發(fā)展產(chǎn)生負(fù)面影響。因此，應(yīng)對(duì)房地產(chǎn)泡沫經(jīng)濟(jì)問(wèn)題采取相應(yīng)的措施，并給予足夠的重視。政府需要主動(dòng)出手解決房地產(chǎn)市場(chǎng)脫節(jié)問(wèn)題，采取措施控制房地產(chǎn)市場(chǎng)的繁榮，避免經(jīng)濟(jì)崩盤(pán)和金融風(fēng)險(xiǎn)。
日本1990年前后的房地產(chǎn)泡沫爆破，在1980年代末，日本經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了巨額貿(mào)易順差并簽署了“廣場(chǎng)協(xié)議”，導(dǎo)致日元升值。為刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，政府實(shí)施了寬松的貨幣和擴(kuò)張型財(cái)政政策，并放松了對(duì)外匯和金融市場(chǎng)的管制。這導(dǎo)致日本股市和房地產(chǎn)市場(chǎng)異常火爆，形成了泡沫經(jīng)濟(jì)。在1986-1990年期間，日本商業(yè)用地的平均價(jià)格不斷攀升，形成了嚴(yán)重的泡沫，導(dǎo)致通貨膨脹和資產(chǎn)投機(jī)熱潮。為了應(yīng)對(duì)這個(gè)問(wèn)題，日本中央銀行采取了多次大幅度緊縮性貨幣政策。該政策導(dǎo)致了日本經(jīng)濟(jì)泡沫的破滅，引發(fā)了股市和房地產(chǎn)市場(chǎng)的嚴(yán)重衰退，銀行壞賬率大幅上升，小型金融機(jī)構(gòu)倒閉，大型機(jī)構(gòu)生存壓力巨大。 1997年?yáng)|南亞金融危機(jī)是由中國(guó)的通貨緊縮和貨幣匯率政策變化引起的，導(dǎo)致東南亞各國(guó)的貨幣匯率相對(duì)于人民幣偏高，與它們的經(jīng)濟(jì)實(shí)力不匹配，而它們的經(jīng)濟(jì)主要依賴(lài)出口導(dǎo)向產(chǎn)業(yè)，所以出口競(jìng)爭(zhēng)力遭受了打壓。一些炒家包括索羅斯利用這種局面對(duì)東南亞貨幣進(jìn)行了狙擊，引發(fā)了金融危機(jī)。解決這個(gè)問(wèn)題的方法是通過(guò)將貨幣貶值來(lái)恢復(fù)出口競(jìng)爭(zhēng)力。雖然金融危機(jī)對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)造成了一定沖擊，但最終東南亞各國(guó)的貨幣大幅貶值，經(jīng)濟(jì)也迅速?gòu)?fù)蘇。
1992-1996年中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的暴漲暴跌，指在1992到1996年期間，中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)經(jīng)歷了一次大規(guī)模的泡沫和暴跌。這個(gè)時(shí)期開(kāi)始出現(xiàn)了嚴(yán)重的通貨膨脹，導(dǎo)致房?jī)r(jià)迅速上漲。因?yàn)槿藗兿胍雇ㄘ浥蛎洠康禺a(chǎn)成為了一個(gè)流行的資產(chǎn)，導(dǎo)致人們紛紛涌向房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)行投資。這種情況并不是因?yàn)殄e(cuò)誤的羊群效應(yīng)，而是因?yàn)槿藗兿胍雇ㄘ浥蛎洝Ｍㄘ浥蛎浀谋举|(zhì)是貨幣與實(shí)體脫節(jié)，因此政府不能袖手旁觀，必須直接打壓通貨膨脹才能消除房地產(chǎn)泡沫。后來(lái)，通過(guò)一系列有力措施，通貨膨脹得到有效控制，房?jī)r(jià)也隨之大幅下跌。上海房?jī)r(jià)跌了2/3，珠三角的房?jī)r(jià)在2006年恢復(fù)到了1992年的水平，但之后實(shí)體經(jīng)濟(jì)繼續(xù)發(fā)展，中國(guó)房?jī)r(jià)重新上漲。即使股市暴跌會(huì)對(duì)投資者產(chǎn)生影響，只要實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，對(duì)經(jīng)濟(jì)整體的影響就不會(huì)太大。 特點(diǎn)
運(yùn)行的波動(dòng)性較大
由于投機(jī)者的行為，資產(chǎn)價(jià)格會(huì)大起大落，導(dǎo)致泡沫經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)和起伏。
不具有典型的市場(chǎng)均衡性
泡沫資產(chǎn)價(jià)格的上升和下降與其需求相關(guān)，不遵循市場(chǎng)供求規(guī)律，因此市場(chǎng)機(jī)制無(wú)法制衡泡沫經(jīng)濟(jì)，也不存在明顯的市場(chǎng)均衡點(diǎn)。 周期難以確定
泡沫經(jīng)濟(jì)最終必定會(huì)破滅和崩潰，但其周期性與時(shí)間難以確定。
投資現(xiàn)象和投機(jī)行為
泡沫經(jīng)濟(jì)本質(zhì)上是由投資者的非理性行為所引發(fā)的投資現(xiàn)象和投機(jī)行為的結(jié)果，而投機(jī)資本的存在會(huì)進(jìn)一步加劇這種情況。
社會(huì)經(jīng)濟(jì)條件和系列化經(jīng)濟(jì)泡沫現(xiàn)象
泡沫經(jīng)濟(jì)的發(fā)生與社會(huì)經(jīng)濟(jì)條件（如政策環(huán)境、制度環(huán)境和人們行為觀念等）有關(guān)，也會(huì)導(dǎo)致一定范圍或一定區(qū)域內(nèi)的經(jīng)濟(jì)泡沫現(xiàn)象，甚至導(dǎo)致全局虛假繁榮。 金融化
泡沫經(jīng)濟(jì)通常發(fā)生在貨幣金融領(lǐng)域或房地產(chǎn)領(lǐng)域，較少發(fā)生在一般商品交易市場(chǎng)。泡沫經(jīng)濟(jì)的規(guī)模不斷擴(kuò)大，一旦泡沫破裂，破壞程度會(huì)十分嚴(yán)重。社會(huì)資金大量投入到金融經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的資金供給嚴(yán)重不足。泡沫經(jīng)濟(jì)與金融經(jīng)濟(jì)之間關(guān)系復(fù)雜，同時(shí)泡沫經(jīng)濟(jì)內(nèi)在脆弱性較高。此外，泡沫經(jīng)濟(jì)具有明顯的國(guó)際傳遞效應(yīng)，會(huì)對(duì)其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定產(chǎn)生影響。
形成原因
微觀基礎(chǔ)
投機(jī)需求過(guò)度膨脹，導(dǎo)致虛假需求泛濫，商品和資產(chǎn)價(jià)格背離實(shí)際價(jià)值，從而產(chǎn)生“泡沫”。市場(chǎng)參與者以追求最大利潤(rùn)為主要追求，為此而進(jìn)行非理性投資，盲目從眾，加劇虛假需求的擴(kuò)大。投資股市的便利、低成本和短時(shí)間占用資金的特點(diǎn)也進(jìn)一步擴(kuò)大了投機(jī)資本的規(guī)模。泡沫經(jīng)濟(jì)還有一個(gè)與技術(shù)相關(guān)的原因，即噪聲交易和聚堆行為。噪聲交易是指非理性交易行為，可能導(dǎo)致金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)。投資者之間的聚堆行為也會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生影響，投資者的決策不是同時(shí)作出的，前面的決策會(huì)對(duì)后面的決策產(chǎn)生影響，從而導(dǎo)致金融資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)。為防止泡沫經(jīng)濟(jì)的出現(xiàn)，需要制定相應(yīng)的政策來(lái)規(guī)范市場(chǎng)行為。 制度
自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度
泡沫經(jīng)濟(jì)與自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度緊密相關(guān)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系下，虛擬資本的數(shù)量和規(guī)模有可能超過(guò)現(xiàn)實(shí)資本，而虛擬資本的運(yùn)行時(shí)間和空間也可能與現(xiàn)實(shí)資本相脫節(jié)或錯(cuò)位，從而導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)物經(jīng)濟(jì)之間的矛盾。這是泡沫經(jīng)濟(jì)形成的一個(gè)重要制度根源。此外，與泡沫經(jīng)濟(jì)的形成密切相關(guān)的是金融市場(chǎng)的全球化和自由化，國(guó)際資本自由流動(dòng)、追逐投機(jī)機(jī)會(huì)，會(huì)加速和強(qiáng)化某一地區(qū)或某一國(guó)家的經(jīng)濟(jì)泡沫的形成和破滅。
金融體制不完善
市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系下，實(shí)物資產(chǎn)或金融資產(chǎn)的價(jià)格受市場(chǎng)供求的影響。當(dāng)大多數(shù)人追逐少數(shù)資產(chǎn)時(shí)，資產(chǎn)價(jià)格就會(huì)上升，產(chǎn)生泡沫經(jīng)濟(jì)。此外，信用制度助長(zhǎng)了各種虛擬資本的迅速發(fā)展，這些虛擬資本可以脫離生產(chǎn)領(lǐng)域，成為一種純粹的符號(hào)運(yùn)動(dòng)。這些虛擬資本的價(jià)格可以遠(yuǎn)高于其內(nèi)在價(jià)值，成為一種富有投機(jī)性的虛擬資本。金融體制的不完善也是泡沫經(jīng)濟(jì)形成的直接原因。金融體制自律性和監(jiān)管方面存在問(wèn)題，例如存在道德風(fēng)險(xiǎn)和缺乏規(guī)章制度和有效監(jiān)督。這些問(wèn)題削弱了金融機(jī)構(gòu)的自律性和監(jiān)管能力，增加了泡沫經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的可能性。因此，建立健全的金融體制是防止泡沫經(jīng)濟(jì)的重要手段之一。
政府不合適的經(jīng)濟(jì)政策
政府在實(shí)行經(jīng)濟(jì)政策時(shí)，如果沒(méi)有充分注意政策的協(xié)調(diào)和后果，就會(huì)促成泡沫經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生。例如，日本泡沫經(jīng)濟(jì)的形成，是由于政府實(shí)行了擴(kuò)張性貨幣政策、降低利率，以及解除了對(duì)金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)的限制，導(dǎo)致了充足的資金、低廉的資金成本和投機(jī)的氛圍。這些因素帶動(dòng)了地產(chǎn)和股票市場(chǎng)的投機(jī)熱潮，并使得金融機(jī)構(gòu)的信貸規(guī)模擴(kuò)大，形成了泡沫經(jīng)濟(jì)。因此，政府在實(shí)施經(jīng)濟(jì)政策時(shí)，需要注意政策的協(xié)調(diào)性和后果，避免出現(xiàn)泡沫經(jīng)濟(jì)。 影響
負(fù)面影響
凱恩斯主義者認(rèn)為，泡沫對(duì)實(shí)物經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面沖擊，因?yàn)榻鹑诓块T(mén)的發(fā)展會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)產(chǎn)生資源流失，并導(dǎo)致實(shí)際產(chǎn)出下降。泰若爾和賓斯維杰的研究也表明，泡沫僅能在特定條件下提高動(dòng)態(tài)效率并改變資源分配，而如果經(jīng)濟(jì)處于動(dòng)態(tài)無(wú)效狀態(tài)，則泡沫可能會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響。
貨幣資金過(guò)度投資于虛擬資本，導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域投資不足，長(zhǎng)期來(lái)看會(huì)損害經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。過(guò)度的投機(jī)行為也會(huì)導(dǎo)致人們熱衷于追求短期收益，從而忽視了經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期發(fā)展。同時(shí)，泡沫經(jīng)濟(jì)的存在也可能導(dǎo)致財(cái)富和收入差距的加劇，造成財(cái)富占有不公。當(dāng)泡沫經(jīng)濟(jì)不斷膨脹的時(shí)候，經(jīng)濟(jì)會(huì)表現(xiàn)出繁榮景象，但是一旦泡沫破裂，整個(gè)經(jīng)濟(jì)就會(huì)出現(xiàn)危機(jī)，包括銀行信用危機(jī)等，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行帶來(lái)嚴(yán)重的威脅和破壞。
泡沫經(jīng)濟(jì)會(huì)造成資源的失配，導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展受到嚴(yán)重抑制，而引發(fā)一系列的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。一旦泡沫破滅，銀行和金融機(jī)構(gòu)可能會(huì)倒閉，社會(huì)信用鏈會(huì)被破壞，社會(huì)再生產(chǎn)會(huì)被停滯，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的實(shí)際損害也是非常大的。泡沫經(jīng)濟(jì)會(huì)造成大量的資源、資金、設(shè)備、勞動(dòng)力等堆積在房地產(chǎn)或股市上，而這些并不是支持長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動(dòng)力。因此，泡沫經(jīng)濟(jì)一旦形成，則需要進(jìn)行長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和資源的重新配置。
正面影響
適度的泡沫可能會(huì)提高動(dòng)態(tài)效率，并且增加每個(gè)人的消費(fèi)水平，還可以放松實(shí)物經(jīng)濟(jì)和需求約束，有助于維持低通貨膨脹率，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長(zhǎng)。韋爾和泰若爾的研究發(fā)現(xiàn)，在某些條件下，適度的泡沫可能會(huì)改變代際之間的資源分配方式，進(jìn)而增加人均消費(fèi)和提高社會(huì)福利水平。而資本虛擬化的發(fā)展是泡沫經(jīng)濟(jì)形成的一種結(jié)果。適度的泡沫經(jīng)濟(jì)可以有效提高經(jīng)濟(jì)效率，優(yōu)化資源配置。同時(shí)，適度的泡沫經(jīng)濟(jì)的存在還可以通過(guò)財(cái)富效應(yīng)拉動(dòng)消費(fèi)增長(zhǎng)，對(duì)經(jīng)濟(jì)消費(fèi)需求不足和通貨緊縮有益。適度的泡沫經(jīng)濟(jì)也可以促進(jìn)資源的優(yōu)化配置，并優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。此外，適度的泡沫經(jīng)濟(jì)的存在還有利于國(guó)家從宏觀上對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)控。通過(guò)調(diào)整利率、匯率以及信貸政策等，可以對(duì)虛擬資本的價(jià)格和流動(dòng)進(jìn)行干預(yù)，從而間接實(shí)現(xiàn)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的調(diào)控。
混淆概念比較
泡沫經(jīng)濟(jì)與經(jīng)濟(jì)周期
經(jīng)濟(jì)周期是指總體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)上升與下降相互交替的周期性變化和發(fā)展的過(guò)程，是宏觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象之一。相比之下，泡沫經(jīng)濟(jì)是另一種宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)現(xiàn)象，表現(xiàn)為上漲、高漲、崩潰和衰退的運(yùn)動(dòng)過(guò)程。泡沫經(jīng)濟(jì)與經(jīng)濟(jì)周期不同，因?yàn)榍罢卟皇墙?jīng)濟(jì)內(nèi)部蘊(yùn)藏的必然規(guī)律，而經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)具有規(guī)律性。另外，泡沫經(jīng)濟(jì)是可控的，而經(jīng)濟(jì)周期則是不可控的。泡沫經(jīng)濟(jì)的爆發(fā)具有相當(dāng)?shù)碾S機(jī)性，而經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)則具有相對(duì)固定的周期長(zhǎng)度。最后，經(jīng)濟(jì)周期產(chǎn)生的根源在于投資波動(dòng)，而泡沫經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的根源則在于局部經(jīng)濟(jì)泡沫引起的虛假社會(huì)有效需求。同時(shí)，泡沫經(jīng)濟(jì)是一種需求過(guò)剩的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，而經(jīng)濟(jì)周期則是一種供給過(guò)剩的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。
泡沫經(jīng)濟(jì)與經(jīng)濟(jì)泡沫
經(jīng)濟(jì)泡沫和泡沫經(jīng)濟(jì)是兩個(gè)不同的概念。經(jīng)濟(jì)泡沫指資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格偏離其內(nèi)在價(jià)值的現(xiàn)象，是局部或微觀的概念；而泡沫經(jīng)濟(jì)是指經(jīng)濟(jì)活動(dòng)膨脹到一定程度，造成市場(chǎng)失靈的宏觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。市場(chǎng)機(jī)制對(duì)經(jīng)濟(jì)泡沫會(huì)起到制衡作用，最終會(huì)出現(xiàn)一個(gè)均衡點(diǎn)。而市場(chǎng)機(jī)制對(duì)泡沫經(jīng)濟(jì)無(wú)能為力，因?yàn)榕菽?jīng)濟(jì)中不存在均衡點(diǎn)，市場(chǎng)處于買(mǎi)漲不買(mǎi)落的投機(jī)氣氛中。泡沫經(jīng)濟(jì)是市場(chǎng)失靈的典型，運(yùn)行不遵循市場(chǎng)的基本運(yùn)行原則。
盡管經(jīng)濟(jì)泡沫和泡沫經(jīng)濟(jì)有區(qū)別，但它們又有著一定的聯(lián)系。經(jīng)濟(jì)泡沫是市場(chǎng)中普遍存在的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。只有當(dāng)控制在適度的范圍內(nèi)，經(jīng)濟(jì)泡沫才能有利于活躍市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)。但當(dāng)經(jīng)濟(jì)泡沫過(guò)多、過(guò)度膨脹、脫離實(shí)體資本和實(shí)業(yè)發(fā)展需要時(shí)，它就會(huì)演變成虛假繁榮的泡沫經(jīng)濟(jì)，這是一個(gè)貶義詞。因此，不能簡(jiǎn)單地把經(jīng)濟(jì)泡沫和泡沫經(jīng)濟(jì)劃等號(hào)。應(yīng)該承認(rèn)經(jīng)濟(jì)泡沫存在的客觀必然性，同時(shí)也要防止經(jīng)濟(jì)泡沫過(guò)度膨脹演變成泡沫經(jīng)濟(jì)。
